皇冠沙巴体育-世界历史网
皇冠沙巴体育-世界历史网
皇冠沙巴体育-世界历史网
世界历史

泡沫重现,科技独角兽IPO滑铁卢启示录

  健身初创公司Peloton上市首日股票破发收跌超11%,共享办公空间巨头WeWork撤回招股书,相信“市场地位在先、盈利在后”的投资者收到了Uber送上来的50亿美元亏损的第二季财报。种种迹象似乎预示着,独角兽上市潮步入了尾声。

  近年来,风投的火热助推了独角兽的成功,也带来了“名不副实”的高企业估值。这些独角兽将上市作为终极目标,但公开市场也成为了独角兽的“照妖镜”,盈利模式存在问题的独角兽纷纷陷入困境。

  本文首先深入分析了独角兽公司普遍存在的“品牌炒作”现象;随后,作者深入分析了独角兽公司背后的资本市场运作;最后,作者预测了分裂网时代的到来,并总结了独角兽上市失败的经验教训。

  原文来自Medium,作者Michael K.Spencer

  2019年曾被认为是我们十年来见过的最不可思议的IPO年份。在 IPO市场经历了18个月的低迷期之后,企业竞相在2019年上市,其中上市的公司包括一些自2008金融危机以来规模最大的“颠覆性”公司

  然而,一切并没有按计划进行。

  -网约车公司Lyft

  -网约车公司Uber

  -互动健身平台Peloton

  -联合办公空间WeWork

  除了以上四家公司之外,还有很多家类似的独角兽公司也都举步维艰,中止或推迟了其IPO。因为华尔街投资者没有买进这些高度亏损、盈利能力低下的公司的股票。

  不要让伪装成为你的面孔

  这造成了华尔街对所谓“颠覆性”独角兽公司达成共识的瓶颈。像Uber、WeWork和Peloton这样的公司显然在伪装自己,而这种销售技巧并没有让这些公司以不切实际的估值被收购。

  2019年,你的公司最好是一家具有真正盈利能力的科技初创公司,或者说,你的公司处于像云视频会议服务商Zoom引领的办公新潮流中,人造肉公司Beyond Meat引领的新饮食潮流中;亦或是你的公司专注于提供网络安全服务或采用了软件服务模式,这样一来你的盈利门槛不会太高。

  市场趋势和华尔街告诉我们的是,比现实规模更大的“颠覆性”创业公司的实际价值低于企业估值。不切实际的估值和过高的IPO定价注定了这些公司会失去投资者的信任。

  对独角兽公司来说,品牌炒作毫无意义

  一系列所谓的“颠覆性”企业因股价下跌或IPO表现不佳而陷入困境。

  我认为,这主要是由于盈利模式存在严重缺陷。首先,这些独角兽公司或许根本不应该被提高到如此地位,而这一做法正是软银远景基金(Softbank Vision Fund)的常态。

  最近,一些被认为具有“颠覆性”的科技公司在IPO中遭遇惨败,这可能为创新描绘出一幅令人不快的前景,至少从金融市场的角度看是这样。

  如果你的公司是一家初创公司,你需要一个可靠的用例、真实的产品市场匹配度(product-market fit),以及一个在未来能够盈利的商业模式。这个商业模式不应成为软银愿景基金为寻找“独角兽公司接盘侠”时编造的理由或成为一个难以兑现的承诺的牺牲品。

  Peloton的估值比WeWork和Uber更现实吗?

  现实情况是,尽管股市处于历史高点,但投资者对WeWork、Uber和Tesla等备受瞩目的公司都不屑一顾。

  2019年的IPO泡沫正在破裂

  独角兽公司的营销模式在金融领域造成了什么影响?答案是资本市场的错误定价以及随后的泡沫完全破裂。极高的估值加上糟糕的盈利模式,意味着华尔街的投资者将对这些独角兽公司回到理性的发展轨道使其运营更加高效,同时对它们进行更加合理的估值。

  因此,华尔街就像是科技独角兽公司生存能力的共识机制(consensus mechanism,译注:区块链概念,指网络参与者对某一交易记录达成共识的状态)。

  就“平台”类公司而言,风险资本在将这些企业打造成有生存能力的公司方面通常做得很糟糕。这些风险投资的做法不仅有问题,而且可能会受到美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission,FTC)的监管,并卷入诉讼和反欺诈案件。

  颠覆性的故事会让有好奇心的品牌蠢蠢欲动,想要跟风模仿独角兽公司的商业模式,但这不一定是最好的商业模式。初创公司需要注意这一点。

  行业跟踪机构Preqin的数据显示,过去五年中,风投的规模几乎翻了一倍,规模达到了8,560亿美元左右,目前约占全球6.1万亿美元私募股权投资领域的14%。Preqin预计,未来几年的资产管理规模(Asset Under Management,AUM)将达到1万亿美元。

  这是因为中国创新企业在众多行业和技术领域都正在赶超硅谷。华尔街上最大的输家是正在失去或已经失去全球竞赛地位的美国独角兽公司。

上一篇:国产手机大败局之酷派滑铁卢:最终被贾跃亭拖垮的老牌巨头

下一篇:地王之殇:信达地产的滑铁卢